摩根士丹利发表报告,将SK海力士(000660.KS)与纬颖科技(6669.TW)新增至亚太区(除日本外)及全球新兴市场焦点名单。同时,该行从亚太区(除日本外)焦点名单中剔除澳洲电信(TLS.AX)与吉宝(KPLM.SI),并从全球新兴市场焦点名单中剔除Capitec Bank Holdings Ltd(CPIJ.J)与JBS SA(JBS.N)。
在近期市场修正后,该行提高焦点名单中对IT类股的曝险,使投资组合在该产业的权重更贴近基准指数。
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该行新增SK海力士,因为更多长期协议(LTA)可望将传统周期性业务转变为高利润且长期的收入来源。这类协议在半导体景气繁荣时期也曾出现,但近期的长期协议与过去约束力薄弱的版本有所不同。新协议可能包含钜额预付款,藉此约定生产商的出货量承诺,并在后续出货时,从未达成的承诺数量中扣抵。长期协议能带来稳定性、提升盈利可预测性,并透过更佳的供应管理,降低记忆体公司过度建置产能的风险。即使因产能扩充而出现超额供给,长期合约的约定数量也能为价格与毛利率提供缓冲,减轻记忆体景气下行的严重程度。该团队已上调SK海力士至2028年的每股盈利预测,以反映长期协议提供的下行保护、更强的商品价格假设,以及2027年更强劲的HBM定价重设。(ad/da)
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